管清友：紧缩周期或将持续 难言会有债市牛市

­　　今日，管清民生证券研究院院长管清友在其微信公众号中发表观点称，友紧言会有债未来一年是缩周市牛市经济金融出清的窗口期，这次金融去杠杆的期或政策决心更加坚定，流动性紧平衡的将持总基调没有发生太大变化，这个基调一旦定下来，续难它持续的管清周期就会很长，我估计紧缩周期至少要持续到明年二季度。友紧言会有债

­　　至于何时紧平衡的缩周市牛市政策基调会出现调整？管清友认为，这主要看经济是期或否出现比较大幅度的下滑，以及信用风险事件的将持集中爆发。“随着银行摸底完成，续难银监会将会大概率出台业务细则。管清无论主动或被动，友紧言会有债商业银行的缩周市牛市信用缩表都是确定性事件；2017年的经济走势也会因此呈现前高后低的趋势，四季度GDP增速或探底到6.5%，明年前两季度的经济增长压力也会更大。”管清友说。

­　　对于5月以来债市回暖迹象，管清友认为，在经济金融出清的宏观背景下，资产配置也面临艰难选择。“流动性紧平衡下难现牛市，资产价格的走势主要受货币政策和监管态度的影响。”管清友说。

­　　在管清友看来，即便5月以来，债市有回暖迹象，但也难言牛市起点，更可能看到的是债券市场的横盘，等待监管脉冲的后续进展和消化，监管预期完全落地后，经历过一波缩表调整，债市才有新一轮的小趋势的配置价值。下半年随着强化监管这一最大利空因素的逐渐消化，金融机构可能重新配置债券，利率债仍然有配置的刚需，因此利率债价值是随跌随现；信用债来看，经济价量双缩，企业未来的盈利也会确定性地下降，金融监管之下信用受冲击非常明显，一二级联动冲击最大（信用债大规模取消发行），不过跌得多价值就有，风险筛选的情况下可以为投资者博取高收益。

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